2023年12月13日-15日，中国创投年度盛会——第二十三届中国股权投资年度论坛在上海举行。本届峰会由上海市地方金融监视治理局指导，清科创业、投资界主理，现场集结海内当下活跃的创投气力，配合探讨行业「坚守与适变」主题，共叙中国股权投资行业的现状与未来。

温氏投资总裁赵亮受邀出席论坛，并揭晓主题为《传承实业基因，打造赋能企业高质量生长的精品创投》的主题演讲。

以下为演讲实录，经编辑：

列位同伙下昼好，首先稀奇谢谢清科搭建这样一个平台，能够与列位偕行交流，我今天上午和下昼一直在专心听列位投资大佬对行业、对投资的真知灼见，很受启发，我也从实业和投资相连系的角度跟人人分享和探讨一下我们的思索。

简朴先容一下温氏投资，温氏投资是温氏团体旗下的一家创投契构，团体是一家千亿级规模的上市公司，千亿的产值、千亿的市值，主要做肉、蛋、奶等，配套生物医药、装备制造、金融投资等相关产业，从事的是一个数万亿级的行业。团体今年确立40周年，是改造开放最早的一批创业企业，今年是四十而立，团体的愿景是做百年企业，这个历程中，把团体产值从1000亿做到2000亿甚至更大可能不是最难的，最难的是若何延续稳健生长、做百年企业。

温氏投资确立于2011年，现在在管资金规模也许100多亿，主要聚焦在硬科技和大消费等实业领域，围绕团体所从事的数万亿级行业应用场景，在高端制造、生物科技、机械人、质料及半导体、数字经济、农牧食物及其他一样平常消费等举行投资，构建协同高效的生态圈。经由12年的稳步生长，我们投资结构了100多家企业，停止现在一共IPO上市了30多家，其中今年上市了5家，现在尚有近十家在排队。

连系当下的经济环境和投资环境，我们怎么看投资？尤其是站在产业资源角度怎么看投资？我最近经常跟投资界的同伙们开顽笑，我们把投资做的越来越接地气，同时我们横跨投资和养殖实业两个都是今年行业周期“压力”较大的环境，而我们都还能对照从容和自信，实属不易，反观一个谋划了40年周期性行业的实业团体而言，许多年前行业就举行低速增进，而我们可能已经至少穿越了十个以上的周期，而且还在延续、照样很难展望，再回过头看投资行业面临的周期压力，似乎又举重若轻。连系许多实业的生长历程以及我们投资行业的现状，我们有以下几点思索：

一、像做实业一样来做投资

国家提倡资源为实业服务，脱虚向实，我们以为对于股权投资机构来说，更要像做实业一样去思索投资、谋划投资、陶醉于实业。

首先，需要思索做实业投资治理和股权投资治理有什么区别？作为社会资源，我们要思索投资回报泉源是什么？对于实业企业，一个实业投资项目我们做营运可行性研究讲述，若是现金流投资接纳期5-8年都不能实现，我估量在许多企业都是很难通过，固然我们许多初创企业是需要更长时间培育，但而现在市场上许多股权投资纵然10年也难以通过赋能企业实现的实业利润杀青这样的目的，大量要依赖资源的击鼓传花才气实现对出资人基本的交接。

我们经常跟投资团队强调，看企业价值要从谋划现金流角度，相对估值经常是动态的、跟风的，从资源市值的角度以为廉价，以实业的头脑逻辑来算投资账，可能是无法接受的，资源市场环境和转变是很难展望，若是我们太多要依赖资源市场来变现投资价值，是很危险的，很容易诱导创业企业逐渐陷入资源游戏而逐渐背离实业谋划。

其次，投资和做实业一样，需要更多耐心和坚守。投资行业与实业一样，都是常态化面临周期，而历史永远不是简朴的重复，周期很难展望，我们实业所面临的周期颠簸，比股权投资行业、资源市场的周期转调换多、更频仍。以我们实业肉蛋奶等为例，产物价钱从12块跌到6块可能只需要几个月，比资源市场颠簸还要大，而我们也履历了多轮周期，事实证实只要我们坚守和耐心，稳健生长，不要被风雨摧倒，铸造我们自身的竞争力，就一定能穿越周期，也一定能获得耐久来看的合理回报。

第三，简朴和务实。这几年我们一直在思索，目的太多了我们能不能实现？现着实实业谋划中我们也很清晰，审核目的越多，基本上实现的概率越低，我们做投资最简朴的目的就是获得合理投资回报，市场环境不是很好的情形下，我们单一目的实现都压力很大，让我们兼顾太多目的，最终可能就会脱离投资行业的本质，若何让我们的投资简朴化，若何让我们详细计谋加倍务实，少即是多，可能是我们要更多思索的。

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二、坚持做精品而不追求规模

今天上午清科的倪总先容了整个股权投资市场结构的转变，国家队的气力越来越壮大，我们作为社会资源，坚持精品蹊径既是被动，也是自动。稀奇从实业角度思量，选择什么样的规模与自身真实能力是匹配的？过大规模到底经济照样不经济？我们能否对出资人和已投企业尽好责任？都是我们要深度思索的。我们的精品投资理念主要围绕三个“精”：

首先是精炼。打铁先要自身硬，我们首先要打造自己队伍在响应领域产业化的能力，这里包罗对产业的明晰、产业的资源、产业的治理、产业的整合等等，没有深度产业化能力的投资是时机主义投资，我们以为未来很难生计。

其次是精筛。以实业逻辑打造决议“筛子”，提高投资精度、准度和深度。另外也需要连系环境，一级市场许多的估值照样没有下来，许多企业还没有顺应市场的转变，看待估值的心态还没有响应的调整，以是我们更多筛选一些没有融过资的项目，专一做实业的“老黄牛”企业深挖投资价值，赋能其稳健生长。

再者是精耕。过往二三十年，我们享受了中国经济高速增进何资源市场制度的盈利，我们要理性看待我们赚了什么钱。在未来的经济环境下，我们加倍要学习黑石、凯雷、KKR等机构在外洋许多成熟市场相对中低速增进靠山下的许多投资计谋，深耕产业、深度赋能、做实业谋划，以这样的一个模式往复做实投资治理。各行各业内卷水平不停加剧，我们加倍要借鉴团体所处的传统养殖行业的履历，我们许多年前就已经进入到这个状态，在这样一个环境下，若何借助我们的治理履历赋能我们投资的企业提升治理、向内要效益，是我们更多思索的。

三、强化投资机构自身治理，赋能企业若何攻守兼备

金融机构的组织治理相比实业是偏松散的，虽说有防火墙、有种种羁系制度系统，但治理总体是偏自由化、松散化的。而做实业是要强组织治理，从指甲缝内里抠成本，抠利润，从而在常态化的周期环境下实现稳健生长。

同样，投资机构若是面临很长时间的周期低迷，我们要思索怎么活下来，怎么活好？也要强抓自身治理，向内要效益，增强文化建设，健全风控系统，深挖运营绩效，打造务实的投资气概和理念。对投资机构而言，稀奇是在环境没有那么好的时刻，以上方面就显得尤为主要，从粗放式生长要转变到精致化治理。

此外，这些年来我们投资机构最常做的就是教企业做加法，怎么尽快做营收，怎么实现业绩快速增进、怎么尽快资产证券化，现实上是我们一直在教企业做进攻，却很少给他们贯注企业平安头脑和防守理念。

大部门创业企业内控治理并不是很健全的，许多治理职能的能力也是很弱的，例如我们经常很愿意看到一个企业用资源的钱建新厂，扩大产能或延伸产业链，现实许多创业企业的工程治理能力和履历都是很弱的，我们有没有思索若何赋能我们的企业若何优化工程设计、若何增强工程招投标治理，降低投资成本以制止未来谋划压力过大；再好比，我们许多科技企业，加大研发投入力度总体偏向是对的，然则另一方面，这些企业有没有足够的研发治理能力，融来投资人的钱是不是都用在研发的刀刃上，这些企业自己都还在是否能生计下来的问题，若何赋能企业增强研发的治理而降低试错成本和提升研发的投入产出效率更应该思索，而不是不停烧投资人的钱来维持生计和无谓的试错，一旦市场环境欠好，就面临是否能活不下去的逆境。

我经常和一些企业家交流，我经常最先问的企业今年日子过得怎么样，而不问今年增进有多快。增进很快的，我频频提醒要注重合理的生长速率和竞争力的铸造，要注重治理能力是否能够匹配，要注重企业的生长平安问题，要有底线头脑，实业谋划的风险是否充实识别，是否有足够的风控应对措施等等，我们更看重的是高质量的生长，若是今年增进不多，但产物结构更康健，客户结构越来越好，企业韧性越来越强等等，这种情形反而是我们愿意看到的。我们推许一个企业“只有活得久，才有可能吃的多”。

四、未来展望

关于展望明年到底投什么行业，投什么领域。坦率来说，我们从事养殖行业四十年了，连一个单一的猪价都很难展望，更况且准确展望宏观和行业。然则我们信托，只要能称得上行业，没有欠好的行业，只是每个行业所处差异阶段，需要思索什么样的投资计谋，以及我们每个机构在响应行业的投资自身有什么基础、有什么能力、有什么优势去驾驭，内卷时代加倍注重的是竞争力和投资计谋。

竞争加剧之下洗牌就会加剧，这并不是坏事，不管是投资机构照样创业企业，能让每个介入者更镇定、更理性、更务实，也有利于营造一个更好的投资环境。宏观经济环境是我们微观主体很难改变和展望的，我们要更多的思索从跟风捕捉周期赚快钱转向若何与企业一起穿越周期获得合理耐久回报。

以上也是我们从产业资源角度，对投资的一点思索，纷歧定准确和周全，仅供我们一起探讨。谢谢!

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